Что происходит

Telegram решил привлечь минимум $1 млрд через небиржевые конвертируемые облигации, рассказали «Коммерсанту» источники на финансовом рынке: по их словам, российские инвесторы уже получают предложения. В Telegram не ответили на запрос. 13 января американское издание The Information сообщало, что Дуров в ближайшее время может привлечь крупный кредит — около $1 млрд.

• Особенность размещения — узкий круг инвесторов и высокий минимальный чек — $50 млн. По словам одного источника, он может быть снижен до $10 млн. Организатором размещения выступает сам Telegram, а агентами — банки и брокеры в России, Европе, Азии, на Ближнем Востоке. Американцы участвовать в нем не смогут, пишет «Коммерсант».

• Право отбирать инвесторов Telegram оставляет за собой. В России потенциальные участники размещения, по словам источников, получают предложения о покупке облигаций от ВТБ и «Атона», которые являются финансовыми агентами. «Атон» отказался от комментариев, ВТБ не ответил на запрос.

• Облигации будут выпущены сроком на пять лет, ежегодно будет выплачиваться купон — предварительно в размере 7–8% от суммы долга, утверждает один из собеседников «Коммерсанта». Если Telegram в течение пяти лет решится на IPO, владельцы бондов смогут конвертировать долг в акции с дисконтом в 10% к цене размещения.

Зачем Telegram деньги

• Средства нужны Telegram, во-первых, для улучшения инфраструктуры и привлечения новых пользователей. В январе Telegram обошел по числу пользователей Snapchat и Twitter, на тот момент его аудитория превысила 500 млн. Такой приток требует существенных вложений для стабильной работы.

• В декабре Дуров объявил, что Telegram начнет монетизироваться через рекламную платформу для каналов и дополнительные платные функции. По словам бизнесмена, на протяжении большей части истории мессенджера он оплачивал его расходы из собственных сбережений. Но по мере роста аудитории растет и стоимость обслуживания Telegram. Рост расходов планировался еще в презентации 2018 года: бюджет мессенджера в 2017 году при  аудитории 200 млн составил $70 млн, в 2020 году при аудитории свыше 400 млн — уже $170 млн. В 2021 году траты планировались на уровне $220 млн, число пользователей к 1 января 2022 года должно вырасти до 1 млрд.

• Вторая причина — провал блокчейн-проекта TON, на который предприниматель собрал с инвесторов $1,7 млрд. Запуск не состоялся из-за иска SEC. После провала проекта Дуров пообещал неамериканским инвесторам вернуть через год 110% от изначально вложенного, а тем, кто не согласится на такой вариант, отдать 72% сразу. К концу июня прошлого года Telegram выплатил инвесторам более $1,2 млрд.

• Теоретически Telegram мог бы привлечь средства на IPO, но сейчас первичное размещение невыгодно, сказал «Коммерсанту» главный инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Максим Шеин. По его мнению, при наличии стабильной монетизации в Telegram акции компании можно разместить по более высокой цене.

• Инструмент привлечения средств, который выбрал Telegram, используется редко и больше характерен для традиционного бизнеса, говорят опрошенные «Коммерсантом» эксперты. Схема с конвертируемым займом практикуется в венчурных сделках небольших компаний, а сделки масштаба Telegram в России случаются редко. Инвесторов, по мнению экспертов, предложение должно заинтересовать — с учетом того, что в будущем бонды можно будет конвертировать в акции Telegram.

Что мне с этого?

Павел Дуров пытается проскочить меж двух огней — привлечь инвестиции, без которых Telegram явно уже не может развиваться дальше, и одновременно не отдать инвесторам контроля над компанией. От того, насколько ему это удастся, зависит дальнейшая судьба Telegram как сервиса.