О рисках формирования и схлопывания пузыря на американском рынке ЦБ рассказал в выпущенном во вторник бюллетене «Обзор рисков финансовых рынков» за январь 2021 года.

На иностранных фондовых рынках «наблюдаются существенные риски перегрева», указывается в документе. Потенциальная коррекция окажет влияние и на благосостояние и поведение розничных инвесторов на российском фондовом рынке, пишет ЦБ. Косвенным образом такой сценарий может привести и к распродаже на российском рынке — ведь инвесторы-физлица, которые получат убытки по портфелям иностранных акций, «будут осуществлять действия и с портфелями российских ценных бумаг», указывает ЦБ.

Объем вложений российских розничных инвесторов в иностранные акции рос весь 2020 год. Чистый приток средств физлиц в иностранные акции и облигации составил 638 млрд рублей, объем чистой покупки иностранных акций физлицами на основной торгующей ими площадке, Санкт-Петербургской бирже, вырос более чем в 30 раз, отмечает ЦБ. Если по итогам 2019 года, по данным НАУФОР, доля иностранных акций в структуре вложений на брокерских счетах составляла 3,5%, то на начало 2021-го, по данным ЦБ, — уже 7%.

Свою оценку высоких рисков перегрева международных фондовых рынков ЦБ подробно не поясняет, зато отдельно останавливается на войне «хомячков с Reddit» против хедж-фондов вокруг бумаг GameStop и других компаний, на которые делали ставки шортисты. Отголосок американских войн докатился и до российского рынка — в число бумаг, которые скупали пользователи Reddit, попала и популярная у россиян American Airlines. Ее котировки на Санкт-Петербургской бирже взлетели на 80%, и регулятору пришлось повышать границу ценового коридора по этой бумаге.

Войну Reddit против хедж-фондов ЦБ описывает как массовое вовлечение физлиц в торговые практики, граничащие с манипулированием, и называет ее опасной, подрывающей доверие к финансовому рынку и превращающей торговлю на рынке в азартную игру. Часть розничных инвесторов при этом совершила покупки на пике ажиотажа и получила значительные убытки. Это произошло из-за недостатка у них финансового образования и мягкого регулирования доступа физлиц к рыночным инструментам в США, отмечает ЦБ, — а значит, ограничения, которые регулятор вводит для розничных инвесторов на российском рынке, приобретают все большую актуальность, говорится в документе.

ЦБ далеко не первым говорит о том, что рост американского рынка 2020–2021 годов может закончиться схлопыванием пузыря. Январский опрос онлайн-брокера E-Trade показал, что 91% американских инвесторов с более $1 млн на счету считают, что на фондовом рынке надувается «пузырь» или что-то похожее, — но, как и всегда при формировании пузыря, рассчитывают на нем заработать.

Вчера Bloomberg отметил, что сводный индекс беспечности инвесторов по разным категориям активов к началу февраля поставил 20-летний рекорд и приближается к уровню, который фиксировался накануне обвала доткомов в начале 2000-х. Инвесторы продолжают вливать деньги в откровенно переоцененные активы в расчете на новые меры стимулирования экономики со стороны центробанков, прежде всего американской ФРС. Но аналитики JPMorgan пока не видят в обозримой перспективе причин для схлопывания этого пузыря — монетарная политика западных центробанков остается сверхмягкой, а новые меры фискальной поддержки — неизбежность, написали они в своем отчете.

С весны 2020 года, когда американский рынок достиг дна после начала пандемии, а ФРС начала накачивать его деньгами, индекс S&P 500 вырос уже на 75,6%.

Что мне с этого?

«Когда рост идет выше тренда, монетарная политика — сверхмягкая, а фискальная политика — на пределе, рынки подчиняются финансовому аналогу закона Ньютона: они продолжают движение [вверх], пока на них не подействует другая сила», — написали в своем отчете аналитики JPMorgan. Какой именно будет сила, которая заставит пузырь схлопнуться, и когда она себя проявит, не способен предсказать ни один инвестор — но, принимая инвестиционные решения в сегодняшней ситуации, неизбежность ее появления надо иметь в виду.