Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 300 б. п., до 14% годовых. Регулятор отметил, что видит пространство для дальнейшего ее снижения в этом году.

«Внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность. Риски для ценовой и финансовой стабильности перестали нарастать, что создало условия для снижения ключевой ставки», — говорится в пресс-релизе ЦБ.

Главное из заявления регулятора:

• по прогнозу ЦБ, годовая инфляция составит 18–23% в 2022 году, снизится до 5–7% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году;
• по оценке на 22 апреля, годовая инфляция составила 17,6% (после 16,7% в марте);
• снижение ключевой ставки поддержит доступность кредитов и ограничит масштаб снижения экономической активности;
• после временного всплеска в марте потребительский спрос сокращается в реальном выражении, увеличилась склонность населения к сбережению;
• согласно базовому прогнозу ЦБ, в 2022 году ВВП сократится на 8–10%, в 2023 году изменение ВВП будет в пределах –3–0%, в 2024 году ВВП вырастет на 2,5–3,5%.

Софья Донец, Андрей Мелащенко экономисты «Ренессанс Капитала» по России и СНГ

«Решение о понижении ставки на 300 базисных пунктов было несколько большим, чем мы ожидали, но по стечению обстоятельств совпало по масштабу с предложенным ранее президентом понижением ставки льготной ипотеки. Данное решение, однако, не является сюрпризом с учетом внепланового апрельского понижения на те же 300 базисных пунктов, а также текущих денежно-кредитных условий и динамики инфляции.

С учетом введенных мер капитального контроля и возвращения ставок ОФЗ к уровню середины февраля, Банк России может позволить себе более крупные шаги, так как реакция рынка на них будет более сглаженной. На наш взгляд, данное решение можно назвать сбалансированным, с одной стороны оно несколько повысит доступность кредитования, с другой — сохранит дезинфляционное давление со стороны монетарной политики. Текущий уровень ставки предусматривает сохранение существенного потенциала для ее снижения как в этом, так и в следующем году. Мы, однако, прогнозируем двузначную ставку (10-11%) по итогам 2022 года, что соответствует середине диапазона ключевой ставки, представленной ЦБ в обновленном среднесрочном прогнозе. Мы ожидаем следующее решение по графику (10 июня), однако степень неопределенности остается высокой, поэтому не исключаем что следующее решение может быть внеплановым.

Стоит отметить, что в обновленном среднесрочном прогнозе Банка России регулятор ожидает возвращения экономики к росту лишь в IV квартале 2023 года (после двузначного снижения ВВП в IV квартале 2022-го), и возвращения инфляции к цели (4%) лишь в 2024-м, что в обоих случаях соответствует нашему прогнозу. Мы ожидаем снижение ВВП на 8,2% и 0,2% г/г в 2022 и 2023 годах при инфляции по итогам года на уровне 19,4% и 5,7% соответственно».

Снижение ключевой ставки было ожидаемым, но большинство аналитиков склонялись к тому, что она опустится до 15%. Такой же прогноз давал «БКС Экспресс». «Маневр ЦБ не удивил, это было ожидаемо на фоне восстановления ликвидности банковской системы, снижения взрывных темпов ценового давления в экономике и резкого падения инфляционных ожиданий в апреле против мартовского шока. Сейчас самое главное — перезапустить кредитный рынок, сделать ставки низкими для активизации промышленности, а значит можно и пренебречь вероятным торможением процесса замедления инфляции», — прокомментировал снижение ставки эксперт «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. По его оценкам, до конца года ЦБ может понизить ставку до 12%, а в начале года она может опуститься ниже 10%.

Центробанк после начала «спецоперации», 28 февраля, повысил ключевую ставку до абсолютного рекорда — с 9,5% сразу до 20%. На следующем заседании 18 марта ставку было решено сохранить на том же уровне. И только 8 апреля регулятор снизил ее до 17%.

Следующее заседание совета директоров ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 10 июня.

Узнайте больше

«Военная спецоперация» в Украине и ее последствия гарантируют провал российской экономики, следует из прогноза Банка России. В худшем случае ВВП России за два года сократится на 13%, а в лучшем — на 8%. Инфляция к концу 2022 года останется высокой и составит 18–23%, а к концу следующего — замедлится до 5–7%. Расходы россиян в текущем году рухнут на 8,5–10,5%. Позитивные тенденции, согласно прогнозу регулятора, просматриваются только в 2024 году, когда, как ожидается, экономика вернется в восстанавливающему росту на 2,5–3,5%.

«Мы находимся в зоне колоссальной неопределенности», — признала Эльвира Набиуллина, отметив на пресс-конференции, что представленный прогноз не учитывает возможные новые санкции на российские энергоносители. Тем не менее сейчас риски финансовой стабильности перестали нарастать, ажиотажный спрос населения исчерпан (россияне перешли к экономии), а рубль укрепился на фоне рекордного профицита текущего счета (который, впрочем, по словам Набиуллиной, не является хорошей новостью, а лишь отражает спад импорта). В своем прогнозе регулятор поставил среднегодовую ставку в диапазон 12,5–14% в 2022 году (то есть в реальном выражении она будет отрицательной).

Банк России пошел на снижение ставки, чтобы поддержать гаснущую экономическую активность. Разрыв технологических, производственных и логистических цепочек, остановка деятельности иностранных компаний приводят к тому, что предложение сжимается сильнее спроса, сказала Набиуллина. 

Экономика вошла в период структурной перестройки, что неизбежно будет сопровождаться временным высоким уровнем инфляции. «Именно поэтому мы не стремимся во что бы то ни стало быстро вернуть инфляцию к цели (4%. — The Bell). Пережатый спрос затормозил бы структурную трансформацию», — объяснила глава ЦБ, отметив при этом, что пик месячной инфляции уже пройден в марте и в следующие 12 месяцев годовая инфляция будет в диапазоне 10–12%. Перестройку экономики тормозить нельзя, потому что тогда россиян ждет дефицит товаров, хоть и при низком росте цен, предупредила Набиуллина. А ход «трансформации» уже описали аналитики ЦБ, нарисовав в будущем экономику России закрытой, примитивной и переживающей технологическую деградацию.