Время — деньги, а по-настоящему

Время — деньги, а по-настоящему дорогие часы — один из немногих предметов роскоши, которые на долгосрочном горизонте приносят инвесторам высокую доходность. Аналитик «Bell.Инвестиции» Анастасия Долгова выбрала три компании, которые зарабатывают как на премиальных часах, так и на доступных.

Как растут в цене предметы роскоши

В одном из прошлых материалов мы рассказывали о самых популярных видах так называемых альтернативных активов, которые не относятся к акциям, облигациям, биржевым фондам и другим традиционным инструментам: о прямых инвестициях (Private Equity, PE) и частном кредитовании (Private Debt, PD), а также о публичных компаниях, которые на этом зарабатывают.

Есть еще один вид альтернативных инвестиций — предметы роскоши. Несмотря на низкую ликвидность, они могут приносить инвесторам доходность выше вложений в акции. Например, индекс стоимости бутылок редкого виски за последние 10 лет почти в два раза опередил по доходности S&P 500, подсчитывала компания Knight Frank.

С начала пандемии на различных аукционах — не только тех, где продавались виски, — были установлены многочисленные рекорды продаж. На отдельные экземпляры коллекционеры готовы тратить миллионы долларов. Например, в ноябре 2023 года 60-летний виски The Macallan Valerio Adami, выпущенный тиражом в 40 бутылок, был продан на аукционе Sotheby’s за $2,7 млн за бутылку, что почти вдвое превысило ожидаемую максимальную цену.

Элитные вина и роскошные часы лишь немногим уступили S&P 500 по доходности за последние 10 лет. При этом часы являются одной из самых излюбленных инвестиций, уступая по популярности лишь предметам искусства. Knight Frank опросил 600 финансистов, которые в совокупности управляют активами стоимостью свыше $3 трлн в интересах клиентов категории «ультрахайнет» (с состоянием свыше $30 млн). Исследователи хотели выяснить, какие альтернативные активы наиболее популярны у этих клиентов. Кстати, инвестиции в качестве мотива таких дорогостоящих покупок заняли лишь второе место по популярности, а на первом оказалась радость обладания.

Часы также вошли в тройку активов Knight Frank Luxury Investment Index, показавших рост доходности в 2023 году — на 5%. Искусство и ювелирные изделия выросли на 11% и 8% соответственно, в то время как сам индекс снизился на 1%. Knight Frank Luxury Investment Index (KFLII) показывает динамику цен на 10 популярных видов предметов роскоши и коллекционирования (те, что указаны в таблице выше) и взвешивает их по средним значениям цен отдельных активов из индекса.

Спрос на люксовые товары продолжает расти вместе с ценами. Одна из причин роста в 2023 году — неопределенность на рынках, которая заставляет инвесторов обращать внимание на альтернативные виды активов вроде роскошных часов и ювелирных украшений, поскольку некоторым они кажутся более надежными. Считается, что стоимость таких альтернативных активов не коррелирует с фондовыми рынками. Долгосрочные драйверы роста — рост спроса на товары персональной роскоши, особенно в таких странах, как Китай, где наблюдается рост среднего класса.

Такая динамика соотносится с тем, что крупнейшие конгломераты роскоши, включая LVMH, в последнее время сигнализировали об ухудшении рыночной конъюнктуры. Речь, скорее, идет о временном замедлении роста в условиях на фоне торможения мировой экономики и роста инфляции. В Morningstar это называют «нормализацией» спроса. Bain & Company также отмечает сложные макроэкономические условия, но обращает внимание на силу сегмента часов, несмотря на замедление других сегментов, например аксессуаров, мебели и др. Впрочем, у большинства компаний из сегмента роскоши прогноз на следующие годы оптимистичный — о некоторых из таких компаний мы рассказывали тут.

Также сказывается высокая база прошлых лет. Пандемия, геополитические потрясения, растущая инфляция и ожидание рецессии не смогли сдержать рост индустрии роскоши.

• После мощного спада из-за глобального локдауна в начале 2020 года в 2021 году сектор резко восстановился до $1,23 трлн, поскольку покупатели стремились потратить свои сбережения.
• Затем он снова превзошел ожидания, увеличившись еще на 20% в 2022 году.
• Несмотря на сложности, глобальный рынок предметов роскоши вырос на 8–10%, до примерно $1,6 трлн, и в 2023 году, поскольку спрос на впечатления оставался высоким: потребители хотят все более уникальные, эксклюзивные и персонализированные вещи.

Как ожидается, рынок будет расти с CAGR 4–8% вплоть до 2030 года. Темпы роста будут зависеть от потребительской активности, в том числе от восстановления рынка США, ускорения в Китае и на Ближнем Востоке, а также от динамики сферы туризма (именно в поездках люди зачастую покупают предметы роскоши). Для сравнения, прогнозируемый рост рынка люксовых часов — 6,4% за тот же период, сейчас он оценивается примерно в $50 млрд.

Как устроен рынок часов

Среди коллекционеров ценятся наиболее культовые и действительно редкие экземпляры. Проданные в мае на аукционе Sotheby’s Rolex Daytona «John Player Special» за $2,5 млн установили новый рекорд для этой модели. Аналогичный экземпляр — проданный в 2021 году на аукционе Phillips — ушел почти в два раза дешевле. В топ-10 самых дорогих часов, проданных на аукционе в прошлом году, снова вошли часы нишевых производителей, которые не входят в крупные конгломераты, таких как Philippe Dufour, Roger Smith и Richard Mille, а также редкие часы Patek Philippe. Их общая стоимость превысила $53 млн — это на 40% больше по сравнению с предыдущим годом.

В целом на рынке премиальных часов «большая четверка» брендов, куда входят Rolex, Patek Philippe, Audemars Piguet и Richard Mille, продолжила укреплять свое доминирование. В совокупности они занимают 43,9% рынка против 36,9% в 2019 году. В 2023 году Rolex стал первым швейцарским часовым брендом, преодолевшим порог в $11 млрд годовых продаж. Компания захватила 30,3% рынка, что говорит о ее огромном конкурентном преимуществе. Ни один другой бренд не может похвастаться таким: для сравнения, вторыми по объему продаж стали Cartier и Omega с долей 7,5% каждый.

Во многом за счет способности производителей увеличивать цены с 2017-го по 2022 год рыночная стоимость премиальных часов превзошла доходность индексов S&P 500 и британского FTSE 100. Тем не менее рассматривать роскошные часы как инвестиции с высоким потенциалом роста опасно, считает CEO Rolex. Особенно учитывая, что цены на вторичном рынке снижаются. В Knight Frank согласны: чтобы зарабатывать на предметах роскоши, нужно хорошо в них разбираться.

На наш взгляд, компании — производители часов и часовых механизмов представляют собой гораздо более привлекательный актив. Помимо гигантов индустрии роскоши, небольшие нишевые бренды с ценностными предложениями привлекают сообщества коллекционеров. Поколение Z продолжает проявлять большой интерес к этой категории, считают аналитики Bain & Company и Morgan Stanley. Например, продажи FP Journe оцениваются в $108,5 млн, что в три раза больше, чем в 2021 году.

Доступные часы стоимостью от 200 до 3000 швейцарских франков (от $220 до $3300), которые долгое время были в аутсайдерах по объему продаж за пределами Швейцарии, также демонстрируют восстановительный рост.

Доминирует на обоих рынках по-прежнему Азиатско-Тихоокеанский регион, он же является самым быстрорастущим. Ключевыми игроками в этом ценовом сегменте выступают компании Seiko Holdings Corporation, The Swatch Group, Casio, Fossil Group.

Ожидается, что модели демократичной стоимости продолжат доминировать на рынке, отвоевывая долю у своих премиальных аналогов. Сейчас они занимают долю рынка в 61% и, как ожидается, достигнут 62% в следующем году, в том числе благодаря росту популярности смарт-часов. Об одном из их производителей Garmin мы писали здесь.

В отличие от предметов роскоши, которые практически не коррелируют с остальным рынком, спрос на бюджетные часы зависит от инфляции и покупательской способности. Если темпы экономического роста в США и мире замедлятся, рынок может оказаться под давлением.

Мы выбрали три привлекательные компании, которые зарабатывают на росте спроса на часы (и не только).

Три привлекательные компании