Секретное оружие против нефтяных кризисов, Дерипаска и «адские санкции» и отчет Microsoft об удаленке

«Роснефть» предложила Путину потратить деньги из ФНБ на создание аналога мексиканского «секретного оружия» против нефтяных кризисов

Весной этого года Мексика единственная из участников сделки ОПЕК+ до последнего отбивалась от сокращения добычи — кризис был ей нипочем, потому что Мексика единственная в мире уже 20 лет хеджировалась на случай именно такого обвала цен. Теперь такую практику может взять на вооружение и Россия: «Роснефть» предложила Владимиру Путину инвестировать в нефтяные пут-опционы деньги Фонда национального благосостояния (ФНБ), а чиновники ее уже поддержали. Но аналитики не считают такую страховку панацеей от падения цен.

Что предложили «Роснефть» и Орешкин

«Роснефть» предложила Владимиру Путину принять программу хеджирования российских нефтегазовых доходов от резких колебаний цен, сообщил «Интерфакс» со ссылкой на источник. По его данным, помощник президента Максим Орешкин и чиновники Минэнерго проанализировали и одобрили план, а Владимир Путин одобрил поручение правительству его проработать. Первый вице-премьер Андрей Белоусов (он несколько лет возглавлял совет директоров «Роснефти») поручил профильным ведомствам дать отзыв до 30 июля.

• Единственный в мире пример долгосрочного хеджирования нефтяных сверхдоходов крупным экспортером — Мексика. Она последние 20 лет ежегодно тратит по $1 млрд на покупку так называемых «азиатских пут-опционов» — контрактов, позволяющих продавцу в будущем продать нефть по средней цене за оговоренный заранее период времени. Эта страховка уже не раз позволяла Мексике выйти из периодов низких цен с прибылью — в 2009 году она заработала на «азиатских опционах» $5,1 млрд, в 2015–2016-м — $9,1 млрд.
• В апреле 2020 года, когда на фоне беспрецедентного обвала цен на нефть участники сделки ОПЕК+ спешно собрались обсудить заморозку добычи, Мексику пришлось уговаривать всем альянсом при помощи США несколько дней. Страховка позволяла ей заработать на низких ценах $6 млрд, подсчитывал Bloomberg, называя опционы «секретным оружием» Мексики в ценовых войнах. «Секретное оружие» — не фигура речи: чтобы сохранить условия контрактов в тайне от спекулянтов, с 2019 года они объявлены в Мексике государственной тайной.
• «Роснефть» и Орешкин предлагают использовать мексиканский опыт, а на покупку пут-опционов взять деньги из ФНБ. Мексика покупала опционы с ценой продажи (страйк-цена) $55 за баррель на 2019 год и $49 на 2020-й. Если бы Россия хеджировала свои нефтегазовые доходы на сравнимых условиях, на это пришлось бы потратить 265 млрд рублей и 305 млрд рублей соответственно, цитирует «Интерфакс» расчеты Орешкина. Это 6,2% и 10% всех сверхдоходов, перечисленных в ФНБ в эти годы, соответственно. Выигрыш в первой половине 2020 года составил бы 1,4 трлн рублей, превысив инвестиции почти втрое.
• В условиях разнонаправленной динамики цен на нефть в последние годы и резких обвалов один-два раза в 10 лет такой механизм позволит российским финансовым рынкам и экономике проходить такие периоды с более низким уровнем стресса, пишет Орешкин.

Что думают эксперты

О степени успешности мексиканской программы есть разные мнения, но за последние лет десять затраты на нее скорее превышают прибыль, говорит директор по экономическому направлению Института энергетики и финансов Марсель Салихов.

• В 2018 году эффективность программы оценивали аналитики МВФ. С 2001 года опционы стоили мексиканскому бюджету в среднем 0,1% ВВП в год и использовались всего в трех случаях: в 2009, 2015 и 2016 годах; выплаты составили 0,5%, 0,6% и 0,3% ВВП соответственно, говорится в их докладе. Эксперты МВФ признают, что общий баланс программы в конкретном мексиканском случае оказался плюсовым, но основной выигрыш произошел из-за снижения стоимости заимствований. В случае с Россией, у которой почти нет внешнего долга, этого плюса может и не быть.
• Еще одна потенциальная проблема — если Россия выйдет с такой программой, это может дестабилизировать рынок, продолжает Салихов. Поэтому организация мексиканской опционной программы непроста: ее делает консорциум банков, потом они пытаются «размазать» этот риск по всему рынку, трейдеры играют с инсайдерской информацией, начинаются рыночные манипуляции.
• Если смотреть на прошедшие 10 лет, когда на долгосрочном периоде времени мы столкнулись со значительным падением цен на нефть, инструмент был бы выгоден ФНБ — но не факт, что в следующие 10–20 лет результат будет положительным, говорит аналитик Райффайзенбанка Андрей Полищук. Хеджирование добавит стабильности самому ФНБ, но премия за опционы в будущем может существенно измениться, говорит он.

Что мне с этого?

С одной стороны, очень хочется написать, что лучшая страховка от падения цен на нефть — не пут-опционы, а отказ от непродуманных действий в кризисные моменты. Не стоит забывать, что Россия весной сыграла ведущую роль в развязывании ценовой войны, за которой последовал обвал цен на нефть. С другой стороны, страхование от нефтяного кризиса — намного более целевое расходование средств ФНБ, чем альтернатива — инвестиции в проекты бизнесменов, близких к Кремлю.

ЭКСКЛЮЗИВ

«Бабушка Агафья» получила иск на 4,5 млрд рублей

Один из крупнейших в России производителей косметики — Natura Siberica бизнесмена Андрея Трубникова — получил иск на 4,5 млрд рублей. На 65 брендов и даже автомобили компании наложены обеспечительные меры, выяснил The Bell. Истец — одно из предприятий, входивших в En+ Олега Дерипаски — текущий собственник спрятался за офшором, а в En+ причастность к иску отрицают. Суть претензий — пожар на входившем в En+ заводе в Дмитрове, где одним из арендаторов была компания Трубникова. В Natura Siberica утверждают, что не имеют отношения к пожару. После нашей статьи компания выпустила открытое обращение, в котором заявила, что целью гигантского иска (его сумма — примерно половина ее годовой выручки) может быть желание убрать компанию с рынка, и призвала «обратить внимание на творящийся беспредел».

ДЕНЬГИ

Дерипаска, Байден и «адские санкции»

Олег Дерипаска не меньше нашего озабочен потенциальными американскими санкциями против России и так же, как и мы, опасается, что вполне реальная победа демократа Джо Байдена на президентских выборах в США может ускорить их принятие. «Если в результате американских выборов мы увидим смену администрации и придут демократы, понятно, все предыдущие версии санкций покажутся нам просто цветочками. Эти обещанные “адские санкции”, скорее всего, в марте-апреле будут введены», — заявил в интервью Business FM миллиардер, которому не занимать собственного санкционного опыта. Он также традиционно порассуждал про разрушительную роль ЦБ в экономике и «новую сделку» Путина с российским народом, которой, по мнению Дерипаски, стало успешное голосование о поправках в Конституцию.

15 тысяч за тур по России

Международное авиасообщение, похоже, все-таки откроется до конца лета (а частично, возможно, и до конца июля). А значит, одних запретов для придания импульса внутреннему туризму в России не хватит. Видимо, так же рассудили и в правительстве. Во время своего первого отчета перед Госдумой премьер Михаил Мишустин заявил, что за покупку тура по России стоимостью от 25 до 75 тысяч рублей туристам будут компенсировать от 5 до 15 тысяч рублей затрат. Чтобы получить компенсацию, тур надо будет оплатить через платежную систему «Мир», а точкой назначения должен стать один из 51 региона, список которых определит Ростуризм. Всего на программу правительство выделит 15 млрд рублей из резервного фонда.

«РУССКИЕ НОРМ!»

С Екатериной Петелиной

Новая героиня проекта «Русские норм!» — главный операционный директор Visa в Северной Америке Екатерина Петелина прошла огромный путь и доказала, что все возможно — будь вы мужчина или женщина, из России или из любой другой страны, есть у вас ребенок, два или даже три. История Екатерины — про любовь к риску, делу, работе, про умение принимать сложные решения, про доверие себе и близким и про то, что если делать хорошо, то будет хорошо. Видео интервью уже доступно в YouTube, а вот текстовая версия.

ПРАКТИКА

Microsoft на удаленке: работа на четыре часа дольше и больше совещаний

Microsoft поделилась с Harvard Business Review результатами большого исследования о том, как изменилась работа сотрудников компании за четыре месяца после перехода на удаленку. Оказалось, что рабочее время увеличилось на четыре часа в неделю. Сотрудники стали раньше включаться в работу и позже заканчивать, чтобы устраивать днем небольшие перерывы на прогулку с собакой, игру с детьми или занятия спортом. Больше работников трудились и по выходным. Режим самоизоляции исключил возможность задавать срочные вопросы в коридоре, поэтому еще одним результатом исследования стало увеличение общих еженедельных встреч на 10%. При этом собраний короче 30 минут стало на 22% больше, а дольше часа — на 11% меньше. Появилась и новая «ночная смена», которую сотрудники используют, чтобы наверстать упущенное. Число сообщений, отправленных с 18:00 до полуночи, увеличилось на 52%. С другими результатами исследования можно ознакомиться в статье HBR.

Как коронавирус изменил питчинг

За время карантина всем компаниям, которые питчат свои предложения клиентам, пришлось в рекордные сроки перестраиваться с режима встреч в офисе на режим видеоконференций. Теперь, когда очные встречи возвращаются в нашу жизнь, встает вопрос: надо ли возвращаться в режим очных презентаций или стоит сэкономить время и деньги и остаться в зуме? Отраслевое издание Campaign разбирает вопрос на примере презентаций рекламных агентств для клиентов. Очевидный вывод: полностью от живых встреч отказаться невозможно. Три четверти клиентов агентств, опрошенных фирмой Creativebrief, заявили, что видеопитчи им не нравятся. Грамотный клиент прежде всего следит за «химией» между участниками команды, которые приехали к нему продавать услуги, а в зуме оценить это проблематично, отмечает директор по маркетингу Publicis Groupe Джастин Биллинигсли. Но есть и плюсы (помимо экономии времени и денег на поездках и перелетах): разговор с людьми, которые находятся в своем привычном окружении, может дать клиенту даже больше представления о команде, чем живая встреча, спорит заместитель управляющего директора Adam & Eve/DDB Джемайма Монис.