Совет директоров Банка России сегодня решил снизить ключевую ставку на 0,5 п.п. до 5,5%. Большинство аналитиков ожидали такого решения: поскольку ЦБ не намерен раздавать деньги населению, ставка осталась почти единственным макроэкономическим рычагом стимулирования российской экономики.
Мы делали главные деловые СМИ страны, теперь делаем лучше — подпишитесь на email-рассылку The Bell!
Что произошло
ЦБ снизил ставку до 5,5% с 27 апреля. В обосновании этого решения говорится, что ситуация в мировой экономике кардинально изменилась из-за коронавируса, и дезинфляционные риски из-за коронавируса стали преобладать над инфляционными - из-за падения цен на нефть. На решении ЦБ курс доллара упал ниже 74 рублей.
- ЦБ пересмотрел базовый сценарий прогноза и переходит в область мягкой денежно-кредитной политики.
- Теперь базовый прогноз - снижение ВВП на 4–6% в 2020 году с восстановительным ростом на 2,8–4,8% в 2021 году и 1,5–3,5% в 2022 году. В базовый прогноз заложена средняя цена нефти марки Urals $27 в 2020 году, $35 в 2021 году и $45 в 2022 году. Среднесрочный прогноз ЦБ - здесь.
- ЦБ допускает снижение ставки на ближайших заседаниях.
- По его прогнозу, с учетом проводимой ДКП годовая инфляция составит 3,8–4,8% по итогам 2020 года и в дальнейшем стабилизируется вблизи 4%.
Об этом говорят
«На самом деле слова о том, что ЦБ переходит в область мягкой кредитно-денежной политики — это только текстовое описание факта снижения ставки, которая сегодня опустилась ниже равновесного уровня (6-7%). На самом деле для рынка это совсем не сигнал реального смягчения политики, поскольку ЦБ не заявил, что готов пересматривать нейтральную процентную ставку, а это значит, что ЦБ сейчас снизил ставку вынужденно, однако не исключает возвращение к более высокому уровню», - сказала The Bell главный экономист «Альфа-банка» Наталия Орлова.
«Снижение ставки было ожидаемым, поскольку ЦБ фактически пообещал это сделать: так уверенно о дальнейших действиях регулятор крайне редко говорит. Нужно понимать, что снижение ставки не сильно поможет в целом реальному сектору экономики, но сможет решить ряд проблем. Во-первых, низкая ставка поможет выполнить программу госзаимствований — банки будут активнее брать ликвидность, которая размещена в ЦБ, и покупать на нее ОФЗ. Снижение ставки также поможет увеличить процентную маржу по новым кредитам и хоть как-то компенсировать кредитный риск реализующийся по старым кредитам. Еще одна причина — снижение ставки будет транслироваться в более слабый курс рубля. Единственный рычаг, с помощью которого снижение ставки поможет стимулировать реальный сектор экономики — ипотека, процентные ставки по которой сейчас не возрастут, а в некоторых случаях снизятся. Так ЦБ пытается поддержать ипотечный спрос и ограничить снижение цен на недвижимость», - говорит Денис Порывай, аналитик по финансовым рынкам Райффайзенбанка.
На возможное снижение ставки на прошлой неделе указала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. "Мы считаем, что основным вариантом, который мы будем рассматривать - это будет возможность снижения ставки», — пояснила она. Повышение ставки ЦБ не будет рассматривать точно, заверила Набиуллина.
После этого аналитики стали прогнозировать, как именно ЦБ снизит ставку. В Sberbank Investment Research ожидали снижения на 50 б.п. до 5,5%, при условии, что в течение недели курс рубля будет стабильным. Аналитик Совкомбанка Михаил Васильев пояснял, что снижение ключевой ставки позволит понизить ставки по кредитам.
Аналитики «ВТБ Капитала» заявили, что ЦБ с высокой долей вероятности снизит ставку на 50 б.п. или даже больше, послав рынку сигнал, что дальнейшая траектория в ближайшие кварталы может быть и нисходящей и восходящей. Снижение ставки до 5,50% предсказывали аналитики Barclays, Morgan Stanley, Citi, Альфа-банка, Газпромбанка, Sova Capital, РФПИ.
Но были и другие мнения. Экономисты BCS Global Markets прогнозировали, что ЦБ снизит ставку сразу на 75 б.п., чтобы «избежать критики со стороны властей и оппозиции». Аналитики Goldman Sachs, "Уралсиба", "Ренессанс Капитала", Нордеа банка и ITI Capital ждали снижения ключевой ставки в пятницу всего на 25 б.п. - до 5,75%.
Что нужно знать о позиции ЦБ
В прошлом году ЦБ суммарно снизил ставку на 150 б.п., на первом заседании 2020 года - еще на 25 б.п., а на заседании 20 марта, когда уже стал понятен настоящий размах ждущего экономику кризиса, - оставил неизменной на уровне 6%.
На этой неделе усилилась дискуссия о стимулировании потребительского спроса с помощью прямой раздачи денег населению, как это происходит в США и Японии и как предлагали России либеральные экономисты. Герман Греф сказал, что у России попросту нет возможности ни напечатать, ни привлечь такие деньги, а предправления «Открытия» Михаил Задорнов рассказал, что Россия для этого попросту слишком бедная страна.
Набуллина призывала не путать субсидии нуждающимся с «вертолетными деньгами». По ее мнению, для ЦБ раздача денег не актуальна как инструмент денежно-кредитной политики: ее применяют страны, где ставки и так близки к нулю.
Не снижать ставку у ЦБ на сегодняшнем заседании не было макроэкономического повода: недельная инфляция и курс рубля стабильны, зато прогнозы динамики ВВП постоянно ухудшаются.
BellClub: Как сохранить деньги и заработать во время кризиса и пандемии
30 апреля BellClub проведет очередную онлайн-конференцию, посвященную инвестициям и управлению активами в условиях мирового экономического кризиса. Есть такая шутка: купившему дно, второе дно — в подарок. Вместе с экспертами обсудим более убедительные стратегии.
Наши гости:
Алексей Саватюгин, аудитор Счетной палаты, профессор НИУ ВШЭ
Александр Кудрин, главный стратег инвестиционной компании «Атон»
Александр Захаров, партнер Paragon Advice Group
Наталья Смирнова, независимый финансовый советник
Время проведения: 30 апреля в 19:00. Регистрация — здесь.