ФРС порадовала рынки, но не аналитиков, Япония не откажется от нефти, с Netflix требуют компенсацию

Рынки растут на решении ФРС, а эксперты критикуют регулятора за мягкость

Вчерашнее заявление ФРС США, в котором регулятор объявил о самом значительном за последние 20 лет повышении базовой ставки и скором начале роспуска активов, оказалось мягче, чем ожидали аналитики. Это заставило рынки выдохнуть с облегчением. Эксперты же считают, что перехода ФРС к «ястребиной» политике не состоялось и опасаются, что регулятор недооценивает риски инфляции, которая находится на самом высоком уровне за последние 40 лет.

Что решила ФРС?

Федеральная резервная система США подняла базовую ставку сразу на 0,5 п.п., до 0,75–1%. Кроме того, ФРС с 1 июня начнет роспуск скупленных ранее гособлигаций и ценных бумаг на $9 трлн. Последний раз такой шаг повышения был в 2000 году, обычно ФРС повышает ставку с шагом в 0,25 п.п., а в сочетании с сокращением портфеля активов это самое решительное антиинфляционное ужесточение монетарной политики за десятилетия, отмечает Bloomberg.

ФРС заявила, что будет «крайне чувствительна» к инфляционным рискам. А в числе их факторов, помимо накопленного давления триллионных пакетов стимулирования экономики США, она назвала локдауны в Китае и все связанное с Украиной. Перед заседанием инвесторы все больше закладывались на то, что в июне ФРС повысит ставку на 0,75 п.п., но руководитель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции дал понять, что пока обсуждается только повышение на 0,5 п.п.

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, ФРС в июне повысит ставку на 0,5 п.п., после чего снизит темпы повышения до 0,25 п.п. на каждом заседании до конца года — в результате к декабрю диапазон базовой ставки вырастет до 2,25–2,5%.

Сокращать баланс ФРС с 1 июня планирует в объеме $47,5 млрд в месяц, из которых $17,5 млрд придется на ипотечные облигации, а $30 млрд — на казначейские. С осени сокращение планируется ускорить до $35 млрд и $60 млрд в месяц соответственно. Это означает сокращение баланса ФРС примерно на $1 трлн в год. Смысл политики так называемого количественного ужесточения — убрать с рынка «лишнюю» ликвидность и тем самым способствовать замедлению инфляции. В первый (и единственный) раз, когда ФРС прибегала к такой мере, в 2017–2019 годах, активы с баланса ФРС продавались гораздо более медленно — тогда регулятор начал с объема в $10 млрд в месяц и постепенно, в течение года, довел темп до $50 млрд. Как сокращение баланса ФРС отразится на рынках, мы объясняли здесь.

ФРС приходится ужесточать монетарную политику на фоне высокой инфляции. По итогам марта она выросла до 8,5% — это максимум с 1982 года.

Что об этом говорят?

Большинство экспертов полагают, что ФРС недооценивает риски инфляции и снова отказывается от «ястребиной» политики, о которой она твердила в декабре прошлого года и январе текущего. ФРС хоть и повысила ставки с самым большим шагом за последние 20 лет, но ее политика «все равно оказалась несколько „голубиной“», сказала The Wall Street Journal экономист Pimco. Соруководитель отдела инвестиций Thornburg Investment Management тоже заявил изданию, что «был удивлен, увидев „голубиное“ заявление ФРС, слегка пренебрежительное к инфляции». Главный стратег JPMorgan Дэвид Келли в разговоре с FT отметил, что у ФРС, которая десять лет «ворковала как голубь», пока, несмотря на попытки, не получается «кричать как ястреб». По его мнению, регулятор снова возвращается к мягкой политике.

ФРС рассчитывает, что сокращение потребительского спроса из-за повышения базовой ставки будет сдерживать рост цен, но это рискованная стратегия, сказал Bloomberg один из аналитиков: «Настоящая проблема возникнет в конце лета. Если инфляция останется ощутимо выше целевого уровня, а ставка ФРС будет близка к нейтральной, какова будет их реакция?»

Регулятор вложил в экономику «чудовищно много» денег и тянул с сокращением портфеля активов, заявил WSJ сооснователь Beacon Economics. Властям теперь потребуется удача, чтобы обойти рецессию и при этом снизить инфляцию, добавил бывший старший экономист ФРС Винсент Рейнхарт. По его словам, Пауэлла теперь можно только пожалеть, потому что он «думал, что делает что-то героическое», а в действительности лишь «играет в догонялки».

Агентство Fitch увидело в «стремлении ФРС загнать ставки в нейтральный диапазон до конца года» повышенную угрозу замедления роста и даже рецессии в США в 2023 году. В начале 1980-х США обуздали стагфляцию, подняв ставку до 20% и обрушив экономику, но на этот раз власти считают, что контролируют ситуацию, и рассчитывают на «мягкую посадку». Министр финансов США Джанет Йеллен, возглавлявшая ранее ФРС, в среду заявила, что регулятору для этого нужно быть «умелым и удачливым». Смогут ли США избежать рецессии, мы разбирали здесь.

Реакция рынков

Рынки, в отличие от большинства экспертов, позитивно отреагировали на планы ФРС не повышать в июне базовую ставку на 0,75 п.п. Индексы S&P 500 и Nasdaq Composite после заявления Пауэлла выросли на 3%, Dow Jones Industrial Average — на 2,8% (самый значительный рост с ноября 2020 года), евро укрепился по отношению к доллару (+1,1%), доходность 10-летних гособлигаций США — сократилась с 3% до 2,9% годовых.

Этому способствовала нейтральность заявлений ФРС, отмечает «БКС Экспресс». Регулятор дал понять, что готов корректировать монетарную политику в случае необходимости в обе стороны. Положительная реакция рынков означает, что инвесторы «забежали немного вперед», ожидая более жестких решений ФРС. После того как опасения не подтвердились, все испытали облегчение, приводит WSJ мнение эксперта из Societe Generale.

ПОДДЕРЖИТЕ THE BELL

Важное обновление! Теперь вы можете поддержать The Bell, даже если вы не в России, — с карты иностранного банка или со своего счета в PayPal.

Война полностью изменила нашу жизнь. О ее последствиях для каждого из нас мы в режиме онлайн пишем с 24 февраля. Мы никогда не брали денег за контент с читателей, считая, что можем зарабатывать сами. Наш доход формировался за счет рекламы, мероприятий Bell.Club и образовательных программ IN SCHOOL. Но теперь эта бизнес-модель, как и многое другое в экономике, рухнула.

В сегодняшней ситуации мы принципиально не хотим делать наши ежедневные рассылки и сайт платными, так как считаем: ценность непредвзятой информации сейчас велика как никогда. Но, чтобы продолжать работу, The Bell нужно ваше участие.

Помогите The Bell продолжить работу!

Япония пока не откажется от нефти из России

Токио поддерживает планы Евросоюза ввести запрет на ввоз нефти из России, но присоединяться к этим санкциям пока не планирует из-за ограниченности ресурсов, заявил японский министр экономики, торговли и промышленности Коити Хагиуда.

«Ресурсы Японии ограничены, и трудно сразу присоединиться [к нефтяному эмбарго]», — приводит его слова Kyodo. Токио будет вводить только те санкции, которые может себе позволить, отметил министр. При это он добавил, что Япония согласилась с необходимостью увеличить производство сжиженного газа для снижения зависимости от поставок из России.

Евросоюз продолжает обсуждать шестой пакет санкций против России, в который войдут нефтяное эмбарго, отключение Сбербанка от SWIFT и запрет россиянам покупать недвижимость в Европе. Подробнее о готовящихся санкциях — здесь.

Акционеры требуют от Netflix компенсации

Инвестиционный фонд из Техаса от имени акционеров Netflix подал в суд на видеосервис, обвинив его в том, что он своевременно не сообщил о снижении числа подписчиков. Истцы требуют возместить им убытки, которые они понесли из-за обвала котировок Netflix после публикации финансовых результатов, сообщает Reuters.

Акции видеосервиса 20 апреля подешевели более чем на 30% после того, как компания сообщила о первом за 10 лет сокращении числа платных подписчиков. На обвале котировок капитализация Netflix тогда сократилась на $46 млрд. Стоимость акций компании опускалась до уровня 2018 года.

Это было второе за год существенное удешевление акций Netflix. В январе котировки компании падали на 20% после публикации прогноза по росту подписчиков. С начала этого года акции компании уже подешевели наполовину.

ПАРТНЕРЫ THE BELL

Как частному инвестору вложиться в золото

С 1 марта частные инвесторы в России не должны платить НДС за покупку золотых слитков: это, по задумке законодателей, повысит инвестиционную привлекательность драгоценных металлов. Может ли золото для россиян стать альтернативой валюте и как оно помогает сберечь капитал? Читайте главные идеи бизнес-завтрака для клиентов Tinkoff Private «Деньги в турбулентное время».

Что еще случилось за ночь:

— Первый замруководителя администрации президента России Сергей Кириенко посетил Мариуполь и Волноваху в ходе «насыщенной поездки по освобожденным территориям», заявил глава ДНР Денис Пушилин. Чиновник побывал на заводе им. Ильича, в центре помощи «Единой России», на открытии памятника «знаменитой бабушке со Знаменем Победы». В конце апреля РБК со ссылкой на источники сообщал, что Кириенко стал куратором отношений с ДНР и ЛНР в Кремле. Это может означать рассмотрение сценария присоединения республик к России, отмечал один из собеседников издания.

— Китай начал масштабное стресс-тестирование своей экономики и финансовой системы на случай введения санкций Запада, аналогичных тем, что применяются против России. Об этом пишет The Guardian со ссылкой на источники. Собеседники издания назвали стресс-тестирование «естественной реакцией» Пекина с учетом его тесных отношений с Москвой. Один из источников рассказал, что китайские дипломаты в последние несколько недель встречались с экспертами, чтобы понять возможные пути развития конфликта.

— После покупки «Газпром-медиа» холдинга VK продукты VK Combo оказались в подписке бывшего конкурента «Огонь», которую запустил Газпромбанк, обнаружил «Коммерсант». Это означает начало консолидации рынка программ лояльности, полагают опрошенные изданием эксперты: процесс еще в самом начале, но в итоге на рынке может остаться только четыре-пять консолидированных программ. О том, как еще смена собственников VK может повлиять на входящие в компанию сервисы и как они восприняли внезапную смену акционеров, мы рассказывали здесь.