Решительное повышение ключевой ставки ЦБ не смогло укрепить рубль во вторник. Регулятору пришлось дважды посылать сигнал рынку, но и это не помогло.

Что случилось?

Решение ЦБ поднять ключевую ставку сразу на 3,5 п. п., до 12% «с целью ограничения рисков для ценовой стабильности» было опубликовано сегодня в 10:30 мск и оказалось решительнее медианных ожиданий рынка.

Тем не менее рубль ослабел — к 12:00 мск доллар стоил на бирже около 98 рублей, тогда как открылись торги у 96 рублей. До объявления об экстренном заседании ЦБ по ставке накануне рубль перешел порог в 101 рубль.

Главное из релиза ЦБ:

• Инфляция ускоряется: на 7 августа уже 4,4% в годовом выражении, за последние три месяца с поправкой на сезонность — 7,6%. Это не волатильные статьи, следует из данных регулятора: базовая инфляция (7,1%) лишь немного отстает от общей.
• Инфляционное давление устойчиво и усиливается внутренним спросом, превышающим возможности выпуска. Оно «оказывает влияние на динамику курса рубля через повышенный спрос на импорт», отчего «усиливается эффект переноса ослабления рубля в цены и растут инфляционные ожидания».
• Риск отклонения инфляции вверх от цели в 2024 году регулятор счел «значительным» при сохранении текущих темпов роста цен.
• Сигнала он не дал. «ЦБ будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», — пишет регулятор.
• Следующее заседание по ставке будет через месяц — 15 сентября.

В утреннем пресс-релизе (вышел в 10:30 мск) о повышении ставки ЦБ не дал четкого сигнала о дальнейших решениях. Но посмотрев на реакцию рынка, спустя 2,5 часа пресс-служба ЦБ разослала в СМИ обновленный пресс-релиз, в котором к расплывчатому сигналу была добавлена одна фраза: «И в случае усиления проинфляционных рисков возможно дополнительное повышение ключевой ставки». Рубль отреагировал на это новым снижением, двинувшись к отметке 98,8.

Об этом говорят

«Экстренное повышение ставки не смогло поддержать рубль после обвала», озаглавил свою статью Bloomberg. «Недавнее ускорение ослабления рубля, вероятно, указывает на трещины в режиме контроля за утечкой капитала, который выводится из страны ускоренными темпами, — цитирует агентство главного валютного стратега Commerzbank Ульриха Лехтманна. — Рост ставки вряд ли сможет убедить оставить свои деньги в России тех, у кого есть выбор».

«Стратегический сюрприз ЦБ — попытка увеличить привлекательность сбережений в национальной валюте и повысить достижимость своей 4%-ной цели по инфляции. Полагаем, что теперь Банк России не будет менять ставку до конца года», — считает экономист Bloomberg по России Александр Исаков.

Экономист Дмитрий Полевой обратил внимание, что в релизе ЦБ нет ни слова об ограничениях на движение капитала, которых от заседания регулятора ждали некоторые аналитики, и тоже считает резкое повышение ставки заделом на будущее. Рубль может оставаться волатильным, пишет эксперт. «Но есть политический аспект доллара по 100+, поэтому крупных экспортеров по линии правительства всегда можно попросить продавать побольше, чтобы рубль стабилизировать около 100/USD», — замечает он.

Замдиректора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко уверен, что одна ставка в 12% не будет способствовать укреплению рубля и в среднесрочном плане. «Рубль слабеет по совокупности причин, и ни на одну из них ставка напрямую воздействия не оказывает. Механизм carry trade не работает в текущих условиях, а для того, чтобы он заработал, необходимо гораздо более агрессивное повышение ставки, что также невозможно по причине того, что это замедлит рост экономики. В краткосрочном плане пара USD/RUB продолжит торговаться в диапазоне 95-100», — пишет инвесткомпания.

Чего-то кроме решения по ставке от ЦБ ждал и «БКС экспресс». «Потенциально это могло бы дать более быстрый результат (однако, нельзя исключать, негативные последствия на торговые операции) и при этом позволило бы сделать менее агрессивный шаг по ставке», — пишет компания. Ее эксперты не исключают нового повышения ставки на 150-200 б.п. в сентябре.

По мнению «ПСБ аналитики», предел повышения ключевой ставки достигнут или уже близок, а необходимость дальнейшего повышения ставки продиктует курс рубля.

Кто виноват?

Преодоление долларом магической отметки 100 рублей уже стало политическим вопросом. Помощник Владимира Путина Максим Орешкин в понедельник утром фактически обвинил в падении рубля Банк России. Экономисты не спорят с тем, что одна из причин обвала — низкая ставка ЦБ; но как минимум не меньший вклад в него внес взрывной рост госрасходов и перевод экономики на военные рельсы. Здесь разбираем, кто виноват в обвале рубля.

Читайте также: ЦБ, Кремль или правительство. Кто виноват в обвале рубля?